在全寰宇聚焦中东战火又起之际，算作“价值投资”图腾的伯克希尔哈撒韦公司悄然完成了时期更替：代表着巴菲特治下终末时候的2025年年报出炉，而本年援笔鼓动信的东说念主也曾形成新任CEO格雷格·阿贝尔。

　　虽然，“年仅”6旬的阿贝尔无法像巴菲特那样信手拈来，精妙编排向上几十年的投资轶事和东说念主生灵巧，但他也用最朴实的语句传达了要害信息：伯克希尔的价值不雅、运营样式和投资理念不会发生蜕变。

　　致意与传承

　　在长达18页的鼓动信开篇，阿贝尔就盛赞巴菲特“实在不错细目是有史以来最伟大的投资者”以及“卓绝的首席执行官”，同期强调巴菲特和芒格两东说念主在打造“基业长青的伯克希尔”方面赢得的超卓成就。

　　阿贝尔也在鼓动信中花了相等多的翰墨强调描写“伯克希尔的文化与价值不雅”，包括保捏财求实力、坚捏严格的老本顺次、去中心化的责罚边幅和相等疼爱声誉等。

　　阿贝尔绝顶强调，伯克希尔的文化与价值不雅“从未蜕变，并将长期延续”。

　　伯克希尔是一家专有的企业集团，其联想初志是感性而高效地建立老本。保障是咱们的中枢，咱们同期也在辽远其他行业中捏有要紧投资。咱们的策划样式支捏着一个持久办法：成为鼓动老本超卓的受托责罚者，在持久内最大化伯克希尔每股内在价值的增长。

　　咱们力图于于牢固沃伦·巴菲特与查理·芒格所修复的伟大基业，并通过对超卓的不懈追求，确保其得以持久传承。

　　——阿贝尔《伯克希尔2025年报鼓动信》

　　阿贝尔在信中也说起：“查理在2021年5月1日所说的‘格雷格会看护这种文化’那句话，将始终在我心中回响。”

　　阿贝尔还示意，卸任CEO职务后，保留伯克希尔董事长头衔的巴菲特仍“一周五天”来办公室责任，为责罚层策划业务和建立老本（包括股票投资）提供淡薄。

　　投资作风弥漫一致

　　狂放2025年底，伯克希尔的现款储备限制达到3733亿好意思元。与巴菲特和芒格同样，阿贝尔将这笔钱称为政策性“备用弹药”，但独一在绝佳契机出刻下才会果决动手。阿贝尔还在信中驳倒了关联囤积现款是在辞谢、减少投资的不雅点。

　　与巴菲特同样，阿贝尔也逼迫派发股息的思法。

　　他写说念：“只消每一好意思元的留存收益有可能为鼓动创造超过一好意思元的阛阓价值，伯克希尔就不会支付股息。”

　　更要紧的是，阿贝尔也回话了群众股民最严防的问题：伯克希尔的股权投资目下谁来拍板。

　　阿贝尔示意，他将胜利监督股票投资组合。特德·韦施勒（Ted Weschler）将不竭责罚约6%的投资组合，包括他的老搭档托德·康布斯（Todd Combs）此前追究的一部分，后者近期加盟了摩根大通。

　　在伯克希尔，股票类投资是咱们老本建立行径的中枢；相干职守最终由我算作CEO承担。特德·韦施勒（Ted Weschler）责罚着约6%的投资钞票，其中包括此前由托德·康布斯（Todd Combs）追究的一部分投资组合。除了胜利责罚这些投资以外，特德的影响力还体目下更正常的层面——他捏续参与紧要投资契机的评估，就咱们的业务提供重视观念，并以多种样式支捏伯克希尔的发展。

　　——阿贝尔《伯克希尔2025年报鼓动信》

　　阿贝尔也示意，伯克希尔会坚捏目下的股票投资样式，将主要老本押注在少数几家公司上。

　　狂放2025年四季度，伯克希尔的好意思股前四大捏仓（苹果、好意思国运通、厚味可乐和穆迪），加上对日本五大商社的投资，占到股票投资组合的三分之二。按照原始投资老本策画，这些投资客岁的股息率就达到10%。

　　阿贝尔也提到，伯克希尔会坚捏现存的信息发布样式，不会效仿其他公司那样召开季度财务电话会议。他写说念：“咱们专注于质料，而非频率。”

　　鼓动大会的新变化

　　阿贝尔在信中说起，在本年5月2日召开的年度鼓动大会上，会有伯克希尔旗下的其他高管登台回答问题。

　　其中上昼的会议由阿贝尔与分担保障业务的阿吉卓绝场，下昼则由阿贝尔与BNSF铁路首席执行官凯瑟琳·法默（Kathryn Farmer），以及花费家具、处事和零卖业务总裁亚当·约翰逊（Adam Johnson）出场。

　　值得一提的是，本年的鼓动大会日程表也发生了变化。与客岁（奥马哈当地时辰）8点开场后快速干与巴菲特问答身手不同，本年的鼓动大会会从8点30分启动，展望将进行1个小时的“业务情况更新”，然后进行1个多小时的问答。下昼场的问答时辰，也从约2个小时缩减到1个小时15分。