纪念历史，在智能运送系统业务范围深耕多年的大连良习乐师业自动化股份有限公司(以下简称“良习乐”)，原拟汇报深交所主板，尔后由于自己谋略情况及计策臆测，聚会各上市板块定位的关系条件，良习乐于指引时间将汇报板块变更为北交所。

这次上市，良习乐否定其业求骨子系采购部件后进行简便拼装、加工后外销。这背后，诠释期内，良习乐采购后成功用于拼装的原材料的采购占比或超六成。且良习乐主要产物包括模块化运送系统、工业组件。而这次上市的一项募投名堂，主要坐褥模块化运送征战(系统)和工业组件，坐褥工艺仅为拼装故豁免办理环评手续。

另一方面，诠释期内良习乐对一家主要终局客户销售额及占比均滑坡，主要系该客户对托盘的采购转由向集成商或其他供应商采购所致。此外，良习乐称其2023年对另一终局客户销售额波动系行业需求下滑所致，而同庚，其一家竞争敌手称因下流需求增多带动功绩增长。

 

一、一项募投项生分产仅为拼装，业求骨子遭问询背后采购的超六成原材料成功用于拼装

《对于严把刊行上市准入关从源泉上擢升上市公司质地的宗旨(试行)》明确指出，拟上市企业充分拨合中介机构核查和刊行监监职责，确保所提供材料着实准确好意思满。

这次上市，良习乐的业求骨子遭问询。对此，良习乐否定其业求骨子系采购部件后进行简便拼装、加工后外销。而《金证研》南边成本中心推敲发现，良习乐加工后拼装的原材料占比不及三成，采购后成功用于拼装的原材料的采购占比或超六成。

1.1 业求骨子遭问询，良习乐否定系采购部件后进行简便拼装、加工后外销

据良习乐签署于2025年11月28日的招股书(以下简称“2025年11月28日招股书”)，良习乐主营智能制造装备的研发、诡计、制造和销售业务，主要产物包括模块化运送系统、工业组件。

2022-2024年及2025年1-6月，良习乐模块化运送系统销售收入占主贸易务收入比重分别为77.01%、81.16%、86.84%、87.09%。

可见，诠释期内，良习乐主要产物模块化运送系统孝敬超七成收入。

据出具日为2025年11月14日的《对于大连良习乐师业自动化股份有限公司向不特定及格投资者公开刊行股票并在北京证券交往所上市苦求文献审核问询函的恢复》(以下简称“2025年11月14日首轮问询恢复”)，良习乐袒露其主要坐褥经过包括决策诡计、零部件加工、征战安装、系统托福。

此番上市，北交所热心到良习乐的业求骨子。

据2025年11月14日首轮问询恢复，北交所条件良习乐说明其业求骨子是否为采购种种部件后进行简便拼装、加工后对出门售，良习乐赐与否定。

而经推敲发现，诠释期内，良习乐超六成原材料采购后成功拼装。

1.2 近三年又一期，良习乐采购后成功用于拼装的原材料的采购占比或超六成

据2025年11月14日首轮问询恢复，北交所条件良习乐说明，采购的原材料中成功用于拼装和经加工后用于拼装的比例。

对此，良习乐称，其产物在厂内的坐褥要领主要可分为零部件加工和征战安装，公司坐褥贬责中心下设加工制造部、安装制造部，分别肃肃加工、安装职责。

其中，良习乐袒露了采购的原材料按照经加工后用于拼装、定制化采购后成功用于拼装、尺度件采购后成功用于拼装区别的采购金额及比例情况。其中，采购后成功用于拼装的原材料，可进一步区别为定制化原材料和尺度件原材料。

简言之，良习乐的原材料有三种类型，分别为加工后拼装、定制化采购后拼装、尺度件采购后拼装。何况，后两者均为“采购后成功用于拼装的原材料”。

此外，据2025年11月14日首轮问询恢复，2022-2024年及2025年1-6月，良习乐经加工后用于拼装的原材料采购金额占比分别为29.21%、29.42%、32.16%、27.62%；经加工后用于拼装的原材料和定制化采购的原材料，即非尺度件采购金额整个占比分别为67.53%、63.08%、72.08%、69.43%。

同时，良习乐定制化原材料采购金额占比分别为38.33%、33.67%、39.91%、41.81%；同时，尺度件原材料采购金额占比分别为32.47%、36.92%、27.92%、30.57%。

基于采购后成功用于拼装的原材料可进一步区别为定制化原材料和尺度件原材料的情形，且已知定制化原材料和尺度件原材料的采购金额占比，经《金证研》南边成本中心测算，2022-2024年及2025年1-6月，良习乐采购后成功用于拼装的原材料的采购金额占比或整个分别为70.8%、70.59%、67.83%、72.38%。

可见，诠释期内，良习乐超六成原材料或系采购后成功用于拼装。

值得一提的是，良习乐一项募投名堂的坐褥工艺仅为拼装。

1.3一项募投名堂主要坐褥模块化运送征战(系统)和工业组件，坐褥工艺仅为拼装故豁免办理环评手续

前述说起，良习乐的主要产物包括模块化运送系统、工业组件。

据2025年11月28日招股书，“良习乐华南智能运送征战研发坐褥名堂”系良习乐的募投名堂之一。

笔据惠州市生态环境局仲恺高新区分局出具的《对于<对于商请明确良习乐华南智能运送征战研发坐褥名堂不消办理环境影响评价手续的函>的复函》，上述名堂主要坐褥模块化运送征战(系统)和工业组件，坐褥工艺仅为拼装；依据《竖扬名堂环境影响评价分类贬责名录》(2021版)设施，豁免环评手续办理。

总的来看，这次上市，良习乐被问询其业求骨子遭问询，良习乐否定其业求骨子系采购部件后进行简便拼装、加工后外销。可是，诠释期内，良习乐经加工后用于拼装的原材料采购金额占比不及三成。

且良习乐称，采购后成功用于拼装的原材料可进一步区别为定制化原材料和尺度件原材料，近三年又一期定制化原材料和尺度件原材料的采购金额占比整个超六成，即良习乐或超六成原材料系采购后成功用于拼装。何况，良习乐主要产物包括模块化运送系统、工业组件。对于良习乐一项募投名堂，生态环境局出具的函件显现，该名堂主要坐褥模块化运送征战(系统)和工业组件，坐褥工艺仅为拼装故豁免办理环评手续。

 

二、主要终局客户部分产物转向其他供应商采购，来改过客户收入金额或出现下滑

尽人皆知，贸易收入、净利润、毛利率看成“三驾马车”，是预计拟上市企业的枢纽财务想法。

值得珍惜的是，良习乐2023年功绩增速曾告负次年回正。这次汇报时间，宁德时间新动力科技股份有限公司(以下简称“宁德时间”)系良习乐最主要终局客户之一，扬弃2025年上半年良习乐向其销售收入占比不及1%。对于良习乐来自宁德时间的收入及占比下滑，良习乐称主要系宁德时间对托盘的采购，转由向集成商或其他供应商采购所致。

2.1 2023年功绩增速曾告负次年回正，被问询终局客户功绩下滑配景下的谋略适当性

据2025年11月28日招股书及良习乐2025年1-9月审阅诠释，2022-2024年及2025年1-9月，良习乐的贸易收入分别为10.31亿元、10.09亿元、11.38亿元、10.56亿元；同时，净利润分别为2.24亿元、2.08亿元、2.13亿元、2.24亿元。

2023-2024年及2025年1-9月，良习乐的贸易收入增速分别为-2.13%、12.73%、25.15%；同时，净利润的增速分别为-7.06%、2.26%、38.38%。

可见，2023年，良习乐营收及净利润增速均告负，次年由负转正。到了2025年前三季度，其营收及净利润的同比增速均超25%。

值得一提的是，北交所热心到良习乐主要终局客户功绩下滑、新增扩建产能放缓。

据出具日为2025年11月27日的《北京证券交往所上市委员会2025年第36次审议会议成果公告》，北交所条件良习乐说明主要终局客户功绩下滑、新增扩建产能放缓配景下，谋略功绩的适当性及可握续性，是否存在功绩下滑风险。

在这背后，良习乐这次汇报时间的终局客户适当性或值得热心。

2.2 近三年又一期向宁德时间销售收入及占比均下滑，宁德时间对托盘的采购转由向集成商或其他供应商采购

据2025年11月28日招股书及2025年11月14日首轮问询恢复，2022年，宁德时间系良习乐的第二大客户。且宁德时间握续系良习乐诠释期内最主要终局客户之一。宁德时间主要，，通过集成商向良习乐采购运送系统产物，亦会成功向良习乐采购托盘看成运送系统备件。

据2025年11月28日招股书，良习乐袒露诠释期内与主要客户刚烈并本质的蹙迫框架公约或金额逾越2,000万元的销售合同。

其中，良习乐与宁德时间刚烈一份框架公约，合同内容为工业组件，刚烈日历为2022年8月26日，本质情况为正在本质。

需说明的是，2022-2024年及2025年1-6月，良习乐的主要产物工业组件销售额，占当期主贸易务收入比重分别为22.99%、18.84%、13.16%、12.91%。

也等于说，良习乐称宁德时间系其最主要的终局客户之一。

在此配景下，诠释期内，良习乐向宁德时间销售收入及占比亦现滑坡。

据2025年11月14日首轮问询恢复，2022-2024年及2025年1-6月，良习乐向宁德时间销售产物收入分别为3,996.64万元、1,355.05万元、683.24万元、479.64万元，占主贸易务收入占比分别为3.89%、1.35%、0.6%、0.68%。

深刻，2022-2024年及2025年1-6月，良习乐向宁德时间销售收入及占比均出现下滑。2024年及2025年上半年，良习乐向宁德时间销售收入占比均不及1%。

何况，据2025年11月14日首轮问询恢复，良习乐暗示，其成功向宁德时间销售的产物主要系配套托盘。诠释期各期，良习乐成功向宁德时间销售产物收入呈下落趋势，主要系宁德时间对托盘的采购，转由向集成商或其他供应商采购所致。

而诠释期内，良习乐对另一主要终局客户销售收入亦曾现“滑坡”。

2.3 称因行业需求波动2023-2024年对比亚迪销售收入下滑，客户也包含比亚迪的竞争敌手称2023年主要下流诳骗需求进一步增长

据2025年11月28日招股书，2022-2024年及2025年1-6月，主要终局客户比亚迪分别系良习乐第一大、第一大、第二大、第一大客户，良习乐对其销售额分别为5.09亿元、2.46亿元、1.17亿元、2.25亿元，占主贸易务收入比重分别为49.32%、24.37%、10.25%、31.55%。

深刻，诠释期内，良习乐对主要终局客户比亚迪的销售额及占比出现下滑。

据2025年11月14日首轮问询恢复，北交所热心到收入变动与下流需求匹配性，并条件良习乐说明，来自比亚迪收入逐期下滑与比亚迪产线竖立的匹配性。

对此，良习乐称，诠释期内对比亚迪销售收入有所波动，主要系比亚迪2022年前后快速延迟产能，2023年和2024年受下流行业需求波动等要素影响扩产节律有所放缓所致。跟着新动力行业市集需求增长，比亚迪在2025年加大投资扩产力度，良习乐向比亚迪销售收入相应回升。

可是，同时，客户相似包括比亚迪的公司竞争敌手怡合达，功绩或并未出现下滑。

据2025年11月14日首轮问询恢复，在工业组件、运送征战范围，良习乐与可比公司怡合达成功竞争。良习乐业务重心聚焦于智能坐褥物流系统，在该行业范围内的主要竞争敌手包括怡合达。何况，怡合达的主要客户包含比亚迪。

据怡合达2023年报，2023年，怡合达营收增速、归母净利润增速分别为14.58%、7.73%。怡合达称在行业诳骗方面，其产物主要诳骗于新动力锂电、3C、汽车、光伏、工业机器东说念主等行业，诠释期内主要下流诳骗需求进一步增长，带动了怡合达功绩的增长。

即是说，良习乐称2023年和2024年系受下流行业需求波动等要素影响，致其对客户比亚迪销售收入下滑。而2023年，主要客户亦包含比亚迪的良习乐的可比公司怡合达，其暗示功绩因下流诳骗需求的增长而高潮。

问题并未达成。

2.4 老客户复购率高潮，2023-2024年来改过增客户的收入金额较2022年下滑

据2025年11月14日首轮问询恢复，2022-2024年及2025年1-6月，老客户采购比例(复购率)分别为94.65%、96.56%、96.09%、97.95%。

据签署日为2025年11月14日的二轮问询恢复，2022-2024年及2025年1-6月，良习乐新客户开拓派系分别为844家、885家、828家、389家，同时来改过增客户的收入金额分别为5,504.21万元、3,455.39万元、4,435.06万元、1,451.53万元。

总的来看，此番上市，北交所热心到良习乐终局客户功绩下滑、新增扩建产能放缓等问题。推敲发现，诠释期内，近三年又一期，良习乐向宁德时间销售收入及占比均下滑，称主要系宁德时间对托盘的采购，转由向集成商或其他供应商采购所致。而最新一期良习乐向宁德时间销售金额占主贸易务收入的比重不及1%。2023年，因行业需求波动，导致良习乐向另一终局客户比亚迪的销售额及占比亦出现下滑。可是，客户群体相似包含比亚迪的良习乐的竞争敌手，同庚功绩不降反增。

 

三、结语

这次上市，良习乐在审议会议中，被问询收入证据合规性及于谋略功绩可握续性。其中，良习乐被条件说明在主要终局客户功绩下滑、新增扩建产能放缓配景下，谋略功绩的适当性及可握续性。推敲发现，近三年一期其向宁德时间销售收入及占比均下滑，对此，良习乐暗示宁德时间对托盘的采购转由向集成商或其他供应商采购。而良习乐诠释期内老客户复购率高潮的另一面，2023-2024年来改过增客户的收入金额较2022年下滑。

除此除外，良习乐因业求骨子被问询，否定系采购部件后进行简便拼装、加工后外销。而近三年又一期，良习乐采购后成功用于拼装的原材料的采购占比或超六成。对于良习乐一项募投名堂，生态环境局出具的函件显现，该名堂主要坐褥模块化运送征战(系统)和工业组件，坐褥工艺仅为拼装故豁免办理环评手续。基于上述异象，良习乐的业求骨子或值得热心。

 

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