21世纪经济报谈实习生张长荣记者崔娴静北京报谈

　　68家券商、56.48%增幅、3813.91亿元。

　　三个数字界说了2025年上半年债券市集的最大爆点！

　　7月23日，中国证券业协会（以下简称“中证协”）发布2025上半年券商债券承销专项统计。

　　科技蜕变债进展最为拉风。68家券商主承销380只科创债，规模高达3813.91亿元，同比大增56.48%！陆续了自2020年以来的爆发式增长势头（2019年规模仅2亿元）。从科技蜕变债券承销规模来看，中信证券、中信建投、国泰海通三大巨头分食超47%份额。

　　更值得玩味的是，在中小微企业救济债、低碳转型债等新战场，五矿证券等中小券商以单点爆破的姿态杀入榜首，硬生生在头部机构的铁幕上撕开弊端。

　　中小券商在“一带一王人”债券规模的进展雷同亮眼。该品类自旧年纳入统计后，本年上半年有3家中小券商踏进承销规模前五，而旧年这一数字仅为1家。

　　就证券公司排名而言，中信证券进展最好，拿下4个类别的承销规模冠军；国泰海通、中金公司、中信建投、华泰证券（归拢华泰资管、华泰贯串）等头部券商亦有多个类别承销规模位居行业前五。

　　债市“科技板”落地与券商混战交汇下，一场对于“规模霸权”与“细分总揽”的抵御赛正愈演愈烈。

　　科创债狂飙：3800亿盛宴，中信独霸1/5

　　科技蜕变债券承销规模在2025年上半年陆续了自2020年以来的高速增长态势，狡计承销金额同比增幅达56.48%。上半年共有68家证券公司算作科技蜕变债券主承销商，承销380只债券，总金额达3813.91亿元。其中8家券商承销金额超百亿元，15家超50亿元。

　　该类债券前身为“蜕变创业公司债券”，2022年三季度改名为科技蜕变债券。2019年上半年仅终了2亿元承销规模，自2020年起进入爆发期，曩昔至2024年上半年同比增幅区别高达2445.00%、180.16%、185.93%、200.25%和99.09%，握续保握进步式增长，本年上半年这一势头得以陆续。

　　具体来看，主承销金额前五次序为中信证券、中信建投、国泰海通、中金公司、华泰贯串证券，几家公司排名较上一年相对巩固，仅中金公司与国泰海通互换位次；同期2024年上半年排名第7的华泰贯串证券升至第5位，而原第5位的广发证券滑落至第7位。

　　国泰君安与海通证券归拢成为影响排名的要道变量。2024年数据裸露，国泰君安以255.11亿元位列第四，海通证券以84.29亿元位列第八，两者归拢后总规模达339.4亿元，不仅远超中金公司的259.44亿元，亦略超曩昔排名第二的中信建投（319.13亿元）。不外，2025年上半年度中信建投凭借强盛增速，承销金额大幅增长至631.70亿元，与归拢后的国泰海通（484.35亿元）进一步拉开差距。

　　华泰贯串证券雷同进展拉风，承销金额从2024年的91.92亿元增至2025年的220.78亿元，增幅权臣；而广发证券则从前哨滑落，金额微降至148.39亿元。

　　除头部券商外，部分中小券商雷同展现出高增长后劲。第一创业、国投证券、西部证券等机构的承销规模增幅均超3倍。

　　这一增长态势与监管层握续鞭策科技金融体制缔造密切关联。2025年4月，中证协草拟的《证券公司作念好金融“五篇大著述”专项评价目的（试行）（征求看法稿）》中，科技金融要点规模孝敬度及关联才智在定量评价所在中占50分（满分100分，定量评价所在总分85分），其中明确纳入科技蜕变债券承销数目及金额等中枢所在。同庚5月，央行与证监会连合髻布公告，提倡树立科技蜕变债券专项承销评价体系和作念市机制，条件作念市商提供挑升报价工作，构建承销与作念市联动机制，并熏陶关联所在在券商评价体系中的权重。计策指导下，证券公司加大资源参加，共同鞭策了科技蜕变债券市集的茂密发展。

　　与科技蜕变债券雷同保握增长的还有民营企业债券，2025年上半年度算作民营企业债券主承销商（或金钱证券化居品责罚东谈主）的证券公司共48家，承销（或责罚）229只债券（或居品），狡计金额2393.94亿元，较2024年上半年度的1837.03亿元增长556.91亿元。该债券自2022年上半岁首度纳入统计后，承销规模长久保握增长态势。

　　中小券商奇袭！五矿、财信霸占细分赛谈

　　从近两岁首度纳入统计的不同类型债券的承销神志看，中小微企业救济债券、“一带一王人”债券与乡村振兴债券呈现出相反化的发展态势，券商参与结构也各有性格。

　　其中，中小券商总体进展亮眼。以2025年新纳入统计的中小微企业救济债券为例，数据裸露，共有32家证券公司担任该类债券主承销商，狡计承销30只债券，总金额达118.2亿元。

　　从承销学派看，前五名次序为五矿证券（4家）、浙商证券（2.33家）、国泰海通（2.25家）、中银证券（2家）、申万宏源（1.66家）。金额排名方面，五矿证券以11亿元居首，长江证券（10.00亿元）、财达证券（9.00亿元）、国泰海通（8.79亿元）、申万宏源（8.38亿元）紧随后来，其中除国泰海通、申万宏源外均为中小券商。

　　中小券商的超过进展雷同体当今“一带一王人”债券规模，该品类于旧岁首度纳入统计。旧年上半年度，该债券承销金额前五的券商中，仅开源证券一家中小券商入围且位列第五；而2025年上半年则有中银证券、财信证券2家中小券商踏进前五，区别位列第三和第五。不外从全体规模看，“一带一王人”债券承销总和较旧年有所下跌。

　　与前两类债券不同，乡村振兴债券方面，头部券商在本年上半年度进展更为超过。2025年上半年，共有30家证券公司担任乡村振兴债券主承销商（或金钱证券化居品责罚东谈主），狡计承销（或责罚）37只债券（或居品），总金额达266.24亿元，规模较旧年同期翻了一倍多。

　　这一增长很猛历程上源于头部券商承销规模的大幅扩容。2024年上半年度，该债券承销额前五券商中仅国泰君安为头部券商，以11.40亿元位列第二；而2025年上半年排名前六的券商均为头部机构，次序是中信证券、国泰海通、华泰贯串、中信建投、中金公司、广发证券，狡计承销额达127.26亿元，占本年上半年总规模的47.8%。

　　与之相对世界杯体育，旧年排名靠前的中小券商本年进展下滑：中泰证券、国投证券未进入承销名次榜，国信证券、招商证券等的承销规模则出现较大幅度下跌。